导言
本月宏观与监管政策围绕“稳增长、促投资、扩消费、强监管”展开。国办《若干措施》着力破除民间投资准入和融资堵点，引导社会资本投向基础设施、生产性服务业、低空经济等新领域；央行《三季度货币政策执行报告》延续稳健偏宽松基调，通过结构性工具加大对科创、制造、消费和养老等重点领域支持，推动融资成本缓降、信贷结构优化；发改委新版基础设施 REITs 清单将城市更新与租赁住房纳入范围，支持以盘活存量撬动增量投资；金融监管总局发布银行保险机构许可证管理办法征求意见稿，规范持证合规与分级管理；工信部等六部门提出到 2027 年形成 3 个万亿级消费领域，释放中长期消费与产业升级空间。总体看，政策组合在托底实体经济的同时，持续强化金融规范与风险防控。
在信托“三分类”和强监管背景下，本月同业呈现“增量转型+存量出清”双线推进。一方面，多家机构通过破产重整服务信托、供应链金融信托、保险金信托、不动产服务信托等探索“受托+服务”“财富管理+实体纾困”的业务模式，如昆仑、爱建参与企业重整，华鑫深耕 ABCP，中粮信托做实供应链资产，中诚信托与人保寿险协同落地保险金信托，苏州、北京信托在“以房养老”和绿色科技重整投资上创新实践。另一方面，风险处置服务信托加速生态化发展，多家信托与恒生电子、阿里资产共建“风险处置服务信托生态”，围绕不良债权、司法处置、破产重整提供一揽子解决方案；中信信托深度参与重庆湾项目风险化解，华信信托破产重整落地，延续“国资平台+受益权收购”的市场化、法治化处置路径，为出险机构风险出清提供可复制样本。
一、政策法规
1. 国务院办公厅印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》
2025年11月3日，国务院办公厅印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》，旨在激发民间投资活力、促进民间投资高质量发展。主要措施包括：
- 扩大民间资本准入领域：对铁路、核电、水电、油气管道等国家审批项目，明确民间资本持股比例可达10%以上；鼓励参与地方城市基础设施、低空经济、商业航天等领域建设；清理服务业不合理准入限制。
- 规范招投标与政府采购：取消对民营企业的不合理附加条件；政府采购预留40%以上份额面向中小企业，鼓励预付款比例提高至30%以上。
- 保障民营企业权益：加强对电力、油气、铁路等网络型基础设施运行调度监管，保障公平使用权益；简化铁路接轨手续。
- 支持创新与数字化转型：鼓励民企建设中试平台和数字赋能平台，带动中小企业转型。
- 强化融资与政策支持：加大中央预算内投资支持；银行业制定民企服务目标；支持民间项目发行REITs、科技企业上市“绿色通道”。
- 加强服务与规范管理：健全民间投资统计制度，引导诚信经营、科学决策。
该文件围绕扩大准入、打通堵点、强化保障三大方向，着力破除体制机制障碍，优化投资环境。
2. 人民银行发布《2025年第三季度中国货币政策执行报告》
2025年11月11日，中国人民银行发布《2025年第三季度中国货币政策执行报告》，重申“适度宽松”主基调，强调“稳增长、稳就业、稳预期”。
- 宏观经济呈现“稳中向好、持续恢复”态势。
- 保持流动性合理充裕，M2、社融、人民币贷款稳定增长。
- 推动利率市场化改革，企业及居民按揭贷款利率同比下降，社会融资成本缓降。
- 结构性工具重点支持科技创新、先进制造、技术改造、消费和养老等领域。
- 强调提升直接融资比重，完善“开发—培育—退出—再投资”闭环。
- 保持人民币汇率基本稳定，推动金融市场高水平对外开放。
下一阶段将继续实施稳健货币政策，加强逆周期与跨周期调节，统筹稳增长与防风险。
3. 国家发展改革委发布《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》
新版《清单》将城市更新设施与市场化租赁住房正式纳入REITs发行范围：
- 城市更新项目包括老旧街区、老旧厂区改造及综合更新项目。
- 政策鼓励“城市更新+租赁住房”融合模式，响应人口净流入大城市住房需求，避免大拆大建。
- REITs可为前期投入大、培育期长的城市更新项目提供长期稳定资金，形成“开发—培育—退出—再投资”闭环，激励社会资本参与。
4. 国家金融监督管理总局发布《银行保险机构许可证管理办法（征求意见稿）》
《办法》明确三类许可证适用范围：
- 金融许可证：适用于银行、信托、金融租赁、消费金融、理财公司等非银金融机构。
- 保险许可证：适用于保险集团、寿险、财险、再保险、保险资管等机构。
- 保险中介许可证：适用于保险代理、经纪及兼业代理机构。
实行分级管理，由金融监管总局及其派出机构负责颁发与监督。机构须将许可证纳入内控合规体系，每年至少核查一次，并于年度结束后两个月内报送管理报告。
5. 六部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》
工业和信息化部等六部门提出：
- 到2027年，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点。
- 到2030年，基本形成供给与消费良性互动的高质量发展格局。
重点任务包括：
- 拓展增量：布局智能网联新能源汽车、智能家居、消费电子、绿色建材等新赛道。
- 深挖存量：推动绿色产品迭代、农村消费品升级、发展休闲运动装备。
- 瞄准细分市场：丰富婴童、学生、适老化、“潮品”等产品供给，推广功能性学习用品、智能健身器材等。
二、同业动态
1. 业务转型
- 昆仑信托：设立财富管理服务信托，以重整投资人身份参与*ST交投（002200.SZ）破产重整，成功中标并持有云南交投生态科技股份有限公司股份。
- 华鑫信托：作为受托人助力中国华冶科工发行20亿元储架规模的资产支持商业票据（ABCP），首期7.202亿元，获AA+评级。
- 浙金信托：携手财通证券落地首单“债权+资金”个人财富管理信托，实现家企风险隔离与财产保值增值。
- 中粮信托：推出“中粮信托-升欣1号供应链集合资金信托计划”，首次将猪头、大肠等副产品存货作为合格抵押物，创新货押融资模式。
- 中诚信托：与人保寿险合作落地亿元级保险金信托，采用“一人一托”架构，通过“保险+双信托”抵御子女未来债务、婚姻变动等风险。
- 爱建信托：设立“建享2号”破产重整服务信托，初始规模超89.2亿元，用于青浦区意邦国际建材家居中心等实体项目重整。
- 苏州信托：完成江苏省首单不动产服务信托设立及财产登记，创新“以房养老+特殊需要+公益目的”综合模式，融入流浪动物保护公益目标。
- 北京信托：落地首单绿色科技上市公司重整投资服务信托，采用“权益保障+产业服务”结构，联合华夏银行北京分行推进。
- 建元信托、山东国信：完成监事会撤销程序，改由董事会下设审计委员会履行监督职责，形成“监管批复—章程修订—职权交接”合规闭环。
2. 风险处置
- 风险处置服务信托生态启动：兴宝信托、中信信托、外贸信托等多家机构联合恒生电子、阿里资产共建生态。阿里资产针对信托公司“供给者、投资者、服务商”三重角色，分别提供：
- 债权清收（不良转让、司法诉讼、破产重整）；
- 一站式投资服务（项目推荐、资产服务、交易撮合）；
- 重整项目供给与资产处置赋能。
- 中信信托参与重庆湾项目风险化解：
通过持有中间级有限合伙份额深度介入，后续由中国长城资产注资24.76亿元，其中不低于11.5亿元用于收购该份额。项目采用SPV有限合伙平台实现风险隔离，有效防止交叉违约，为债务重组与新增融资奠定基础。 - 华信信托破产重整获批：
大连金融监管局正式批复华信信托破产。由大连财政局实际控制的国资平台“大连安鼎”承接个人投资者信托受益权，综合兑付比例最高达90.92%。该模式延续“国资兜底+受益权收购”路径，是继四川信托后又一市场化、法治化风险出清样本。
三、专题分析：重庆两江新区升级行政区对房地产信托风险化解的影响
背景
2025年11月6日，重庆市人民政府公布行政区划调整方案，将国家级新区——两江新区与江北区、渝北区、北碚区部分区域整合，推动“功能区”向“行政区”转变。这是继浦东、滨海之后，全国第三个实现此转型的新区，符合国家关于开发区管理制度改革的政策导向。
（一）政治经济定位提升
- 破解“两张皮”困境：消除功能区与行政区规划、政策、管理分离问题，实现“一个主体、一个规划、一套政策”高效治理。
- 优化资源配置：统筹国土空间、产业布局与基础设施，聚焦汽车、电子、高端装备、生物医药及现代金融等核心产业。
- 构建多中心都市结构：培育与渝中母城并驾齐驱的城市增长极，推动重庆向“多中心、网络化”大都市演进。
（二）改善房地产基本盘
- 创造增量需求：产业升级带动人口流入，提升住宅、公寓、社区商业去化速度。例如龙盛新城、水土园区因京东方、长安汽车等企业入驻，购房需求显著增强。
- 提升抵押物价值：新区大规模基建（轨交、学校、医院）推高土地房产估值，增强信托项目风险缓冲能力。
- 吸引战略投资者：区域发展潜力提升，便于引入“白衣骑士”接盘或并购困境项目。
（三）强化风险化解政策支持
- “红黄绿”三档动态管理：
- 红档：已逾期未交付项目；
- 黄档：有逾期风险项目；
- 绿档：无风险项目。
成立包案工作组，精准“拆弹”保交楼。
- 多措并举支持房企：
- “拿地即开工”审批优化；
- 推进房地产“白名单”融资支持；
- 面向多子女家庭、人才、改善型需求发放购房补贴。
- 推动“好房子”转型：
引导建设安全、舒适、绿色、智慧住宅；优质地块（如花沟B25、江北嘴G20）集中推介，配套教育医疗资源同步提升。
结论：两江新区行政区划升级，通过制度整合、产业导入、政策加码与品质提升，为区域内房地产信托项目风险化解创造了“以发展解困境、以增量化存量”的有利环境。
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